RBC Investi-Clic est une plateforme de gestion de portefeuilles qui combine la technologie, l'accessibilité numérique et la gestion de portefeuille et les conseils professionnels, le tout à faible coût. Nos portefeuilles sont gérés par des conseillers en portefeuilles professionnels et utilisent des fonds négociés en bourse (FNB) à faible coût, structurés pour vous aider à atteindre vos objectifs financiers tout en respectant votre tolérance au risque et votre horizon de placement. Notre équipe de conseillers en portefeuilles professionnels aimerait profiter de cette occasion pour commenter la récente volatilité des marchés. Nous tenons à remercier nos partenaires de RBC Gestion Mondiale d'Actifs et de RBC Gestion de Patrimoine pour leur précieuse contribution à la réalisation de ce document.

Publié initialement par RBC Gestion mondiale d’actifs – 5 octobre 2023.

Les derniers mois se sont avérés difficiles pour les investisseurs mondiaux, avec une volatilité accrue et des baisses de prix dans la plupart des secteurs. Même le secteur technologique, qui a connu des performances remarquables pendant la majeure partie de l’année, n’a pas été à l’abri, ayant également été victime de déclins. Pendant ce temps, les rendements obligataires ont récemment augmenté de manière significative (et les prix des obligations ont chuté). Ci-dessous, nous abordons ce qui a motivé cette nouvelle période instable.

Les titres à revenu fixe (obligations) offrent généralement de la stabilité et réduisent la volatilité lorsqu'ils sont intégrés à un portefeuille. La valeur, ou le prix, des obligations est inverse de leur taux de rendement (par exemple, lorsque les prix des obligations baissent, le taux de rendement augmente). Le mois dernier a connu une augmentation remarquable des taux de rendements. Prenons l’exemple des obligations d’État américaines à 10 ans. Les rendements de cette obligation de référence sont passés de près de 4,25 % début septembre à près de 5 % au cours de la dernière semaine d'octobre, marquant ainsi un sommet depuis 16 ans (rappelez-vous… les rendements et les prix évoluent dans des directions opposées). Les obligations du gouvernement canadien à 10 ans ont également vu leur rendement augmenter au cours des mois derniers (bien qu'à partir de niveaux absolus inférieurs). La hausse des rendements obligataires peut être attribuée à trois facteurs principaux^{Avis # 1} :

• Une croissance économique plus forte : L’économie mondiale, et l’économie américaine en particulier, continue de dépasser les attentes et reste forte malgré plusieurs obstacles à la croissance. Un point de données économiques clé se révèle particulièrement résilient : les données sur l’emploi suggèrent un marché du travail qui reste sain avec peu de signes de ralentissement.
• Déficit budgétaire américain : Historiquement, le déficit budgétaire a été contenu pendant les périodes de forte croissance économique, se creusant pendant les périodes de faiblesse de manière anticyclique. Mais, au cours des 11 premiers mois de l’exercice 2023, le déficit américain a presque doublé par rapport à la même période en 2022. Cette détérioration amène les investisseurs obligataires à se demander s’ils devraient être mieux payés pour ce risque.
• Déséquilibre entre l’offre et la demande : la hausse des rendements dans des pays comme le Japon et l’Europe, où les taux d’intérêt ont été extrêmement bas (et dans certains cas négatifs), signifie que le marché obligataire américain semble désormais moins attractif qu’il ne l’a été historiquement. Cela a conduit à une diminution du nombre d’acheteurs étrangers d’obligations américaines. Dans le même temps, les émissions de bons du Trésor ont augmenté. Une offre accrue, associée à une demande moindre, signifie que les rendements doivent augmenter pour aider le marché à éliminer le déséquilibre.

Cette fois, c'est différent

Il est intéressant de noter que la hausse des rendements n’est PAS due aux attentes croissantes de taux d’intérêt plus élevés de la part des banques centrales mondiales. Comme vous vous en souvenez peut-être, il s'agit du principal catalyseur de la volatilité spectaculaire des taux d'intérêt connue en 2022. Comme l'illustre le graphique ci-dessous, les attentes du marché concernant le pic des taux des fonds fédéraux des 36 prochains mois sont restées stables au milieu de toute cette volatilité (légère ligne bleue ci-dessous).

Implications plus larges pour les portefeuilles

La hausse des rendements des obligations d’État a un impact plus large sur les marchés qu’on pourrait le croire. La plupart des gens comprennent que des taux plus élevés augmentent les coûts d’intérêt pour les emprunteurs. Cependant, ces taux influencent également les prix que les investisseurs sont prêts à payer pour divers investissements. En effet, les obligations d’État, largement considérées comme étant quasiment « sans risque », fixent souvent le rendement minimum que les investisseurs exigent des autres classes d’actifs. Si vous êtes un investisseur et que vous constatez que ces obligations rapportent désormais 4-5 % contre 1-2 % il y a quelques années, cela peut changer votre façon d’évaluer la perspective d’investir dans des actifs plus risqués comme les actions ou l’immobilier. Cette réévaluation peut entraîner un ajustement de valorisation, les prix baissant à mesure que les rendements obligataires augmentent, et vice versa. Certains investissements sont naturellement plus sensibles à ce phénomène que d’autres.

Conclusions

Même si les récentes baisses des marchés se sont déroulées jusqu’à présent de manière ordonnée, il faut s’attendre à des périodes de volatilité accrue chaque fois que vous investissez votre épargne. Nous restons d’avis que les rendements actuels, qui sont proches des sommets de la décennie, ne font que renforcer la pertinence et l’attrait d’une allocation en titres à revenu fixe dans toutes les options de portefeuille, à l’exception des plus dynamiques, chez RBC InvestEase. Des taux d’intérêt élevés et soutenus finiront probablement par ralentir la croissance économique et, par conséquent, freiner l’inflation, ce qui indiquerait que les banques centrales pourraient bientôt mettre fin à leur cycle de hausse des taux d’intérêt. Historiquement, les obligations ont tendance à bien se comporter avant et après la fin d’un cycle de hausse des taux^{Avis # 2}.

Il est essentiel de veiller à ce que votre portefeuille soit adapté à vos objectifs de placement, à votre horizon de placement et à votre tolérance au risque pour atteindre vos objectifs financiers. Chez RBC Investi-Clic, les clients disposent d'une équipe de conseillers en portefeuilles talentueux et agréés qui, en collaboration avec des ressources de RBC, veillent à ce que les portefeuilles soient correctement structurés pour votre situation financière. De plus, en tant que client, vous avez accès à cette équipe de professionnels pour obtenir des conseils. Vous pouvez nous contacter en appelant au 1-800-769-2531 de 9h30 à 16h, heure de l'Est, ou en nous envoyant un courriel à questions@rbcinvestease.com.